人民幣兩日連貶近4%央行定調(diào)有能力穩(wěn)住匯率

⊙見習(xí)記者 袁盼鋒 記者 高翔 時(shí)娜

○編輯顏劍

“我國外匯儲(chǔ)備充裕，財(cái)政狀況良好，金融體系穩(wěn)健，為人民幣匯率保持穩(wěn)定提供了有力支撐。”

面對過去兩日內(nèi)，人民幣匯率接連遭遇急劇貶值，央行除解釋在完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)后，外匯市場尚處短暫磨合期之外，還如此回應(yīng)著市場關(guān)切。

昨日人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3306，較前一交易日再跌1008個(gè)基點(diǎn)，貶值1.62%。自央行11日宣布完善人民幣對美元匯率中間報(bào)價(jià)機(jī)制后，人民幣對美元的中間價(jià)已經(jīng)連續(xù)貶值近4%。

當(dāng)日，人民銀行傳遞出明確信號(hào)：人民幣匯率水平目前接近均衡，沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，中國也沒有意愿和動(dòng)機(jī)發(fā)動(dòng)競爭性貶值。

值得注意的是，一旦出現(xiàn)羊群效應(yīng)導(dǎo)致匯率出現(xiàn)大幅非理性波動(dòng)，“人民銀行管理的外匯儲(chǔ)備達(dá)3.7萬億美元，是全球央行中最高的，其穩(wěn)定短中期匯率走勢的能力也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過許多新興市場經(jīng)濟(jì)體。”央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿如此表示。

中間價(jià)兩天內(nèi)貶值近4%

11日，央行宣布，自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。

當(dāng)日的人民幣對美元中間價(jià)下調(diào)幅度達(dá)到1.82%，創(chuàng)匯改以來最大單日跌幅，降至2013年4月25日以來最低點(diǎn)。

12日，人民幣匯率繼續(xù)貶值，中間報(bào)價(jià)較前一交易日貶值1.62%。在即期市場上，人民幣對美元即期價(jià)低開1069基點(diǎn)報(bào)6.4300，盤中一度觸及6.4510的低位，逼近跌停，但是尾盤時(shí)迅速回調(diào)，最后收盤于6.3870。

離岸人民幣市場上，在我國內(nèi)地交易時(shí)段內(nèi)，人民幣走勢與即期市場相仿，在盤中逐漸走低，一度觸及6.5914的低位，隨后走高，截至記者發(fā)稿，離岸人民幣對美元報(bào)6.5489。

而在港交所上市的美元對人民幣（香港）期貨近兩個(gè)交易日的成交量接連刷新歷史新高，而且其8個(gè)期貨合約報(bào)價(jià)全線較現(xiàn)貨大幅升水。

港交所披露的交易數(shù)據(jù)顯示，在12日的日間交易時(shí)段，美元對人民幣（香港）期貨8個(gè)合約品種的總成交量已達(dá)7220張，若加上前一交易日的夜盤成交，12日該產(chǎn)品的總成交量（按照國際慣例，對于有夜盤交易的投資品種，港交所用上前一交易日的夜盤成交加當(dāng)日的日間成交來反映當(dāng)天的總成交額）達(dá)8061張，再度刷新歷史最高紀(jì)錄。未平倉合約也出現(xiàn)猛增，截至12日收市，所有合約未平倉合約合計(jì)達(dá)11592張。

所有8個(gè)合約月份收盤價(jià)均較現(xiàn)貨呈現(xiàn)大幅升水態(tài)勢。在日間交易時(shí)段，2015年12月合約最為活躍，成交量高達(dá)3097張，收報(bào)6.6246，較香港財(cái)資市場公會(huì)公布的美元對人民幣（香港）即期匯率6.4982升水1264基點(diǎn)。

值得注意的是，不同的合約間也出現(xiàn)升水，合約期限越長，較現(xiàn)貨升水幅度越大。數(shù)據(jù)顯示，2015年8月合約收報(bào)6.5724，升水742基點(diǎn)；2015年9月合約收報(bào)6.5889，升水907基點(diǎn)；2015年10月合約收報(bào)6.6157，升水1175基點(diǎn)；2015年11月合約收報(bào)6.6420，升水1438基點(diǎn)；2016年3月合約收報(bào)6.6509，升水1527基點(diǎn)；2016年6月合約收報(bào)6.6925，升水1943基點(diǎn)；2016年9月合約收報(bào)6.7280，升水2298基點(diǎn)。

央行：有能力支撐匯率穩(wěn)定

在連續(xù)兩日貶值之后，人民幣匯率的走勢接下來會(huì)如何？對此，市場上有著兩種不同的判斷。

“鑒于市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年開始加息、過去一段時(shí)間人民幣對其他主要貨幣顯著升值、出口乏力、國內(nèi)通縮壓力加劇，人民幣匯率持續(xù)面臨貶值預(yù)期。”瑞銀特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，近日的人民幣匯率改革新舉措表明決策層允許人民幣對美元出現(xiàn)更大幅度的貶值。

基于此，瑞銀將年底人民幣對美元匯率預(yù)測從6.3調(diào)至6.5，并預(yù)計(jì)2016年年底人民幣兌美元匯率為6.6。

招商證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，人民幣是否進(jìn)入貶值通道則要觀察美元指數(shù)的變化。若美元指數(shù)快速突破100并繼續(xù)上漲，則人民幣兌美元匯率將進(jìn)一步走弱；若美元指數(shù)年內(nèi)仍維持在95-100之間的水平，則即期匯率很可能形成區(qū)間波動(dòng)。

作為貨幣當(dāng)局，央行通過各種渠道發(fā)聲：人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，必要時(shí)也完全有能力通過直接干預(yù)維持匯率的穩(wěn)定。

從基本面看，央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，中國目前的匯率水平并沒有明顯高估。他指出：“判斷一個(gè)國家的匯率是否接近均衡，有許多種方法。我們用了經(jīng)常項(xiàng)目順差、實(shí)際有效匯率、購買力平價(jià)、以DSGE模型同時(shí)考察內(nèi)部平衡（產(chǎn)出缺口小）和外部平衡（經(jīng)常項(xiàng)目順差?。┑炔煌姆椒?，研究了我國匯率水平與均衡匯率之間的關(guān)系?？傮w結(jié)論是，我國目前的匯率水平接近均衡，因此從基本面上來判斷，沒有必要通過大幅貶值來回歸均衡。”

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，我國經(jīng)常項(xiàng)目長期保持順差，2015年前7個(gè)月貨物貿(mào)易順差達(dá)3052億美元，這是決定外匯市場供求的主要基本面因素，也是支持人民幣匯率的重要基礎(chǔ)。

而從穩(wěn)增長的角度看，中國也沒有必要通過匯率戰(zhàn)來取得競爭優(yōu)勢。馬駿指出，從需求面來看，中國經(jīng)濟(jì)的未來一段時(shí)間的復(fù)蘇動(dòng)力主要來自于國內(nèi)穩(wěn)增長宏觀措施的效果、房地產(chǎn)銷售回暖帶來的投資的回升以及新啟動(dòng)的一系列基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目帶來的內(nèi)需增長。事實(shí)上，如果每個(gè)國家都競相貶值，最后沒有任何一個(gè)國家會(huì)得利。

更為重要的是，央行也表示，必要時(shí)有能力通過直接干預(yù)，來避免羊群效應(yīng)所導(dǎo)致的匯率非理性大幅波動(dòng)。馬駿特別強(qiáng)調(diào)：“注意，除了經(jīng)濟(jì)基本面支持人民幣匯率長期基本穩(wěn)定之外，人民銀行管理的外匯儲(chǔ)備是全球央行中最高的，達(dá)3.7萬億美元，其穩(wěn)定短中期匯率走勢的能力也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過許多新興市場經(jīng)濟(jì)體。”

“考慮到股市維穩(wěn)的需要，以及市場潛在貶值預(yù)期自我強(qiáng)化形成的風(fēng)險(xiǎn)，政策當(dāng)局將逐步增強(qiáng)對市場的干預(yù)，并引導(dǎo)人民幣匯率很快穩(wěn)定下來。”安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文稱。